少しだけマニアックなゴルフレポート (プチマニゴルフレポート)

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【2012.11.15】PGM、アコーディアに対し経営統合目的のTOB(株式公開買付)を実施

投稿日:2012年11月17日  カテゴリ:ゴルフ業界ニュース・考察

「ゴルフ業界ニュース・考察」の第1回目のテーマは、日本のゴルフ場運営企業ナンバーワン・ツーの経営権争いです。


日本経済新聞 PGMがアコーディアにTOB ゴルフ場運営大手
www.nikkei.com/article/DGXNASDD150MT_V11C12A1TJ2000/


ロイター通信 PGMがアコーディアを1株8万1000円でTOB、経営統合目的で
jp.reuters.com/article/businessNews/idJPTYE8AE04520121115




まず、現状のゴルフ場運営会社の勢力図を整理しておきましょう


【日本のゴルフ場運営会社の勢力図(運営ゴルフ場の数順)


1位 アコーディア・ゴルフ 132施設 <証券コード2131>
   公式ホームページ www.accordiagolf.com/


2位 PGM(パシフィック・ゴルフ・マネジメント) 124施設 <証券コード2466>
   公式ホームページ www.pacificgolf.co.jp/index.asp

   トップページにデカデカと公開買付のお知らせが載ってる(^^;)


3位 オリックス・ゴルフ・マネジメント 40施設(オリックス傘下)


4位 プリンスホテル 28施設 (西武ホールディングス子会社)


5位 リゾートソリューション 25施設 <証券コード5261>(三井不動産傘下)


(以上、「会社四季報業界地図2013年版」(東洋経済新報社)より)


こういう情報も、以前紹介した「会社四季報業界地図2013」に全て載っているんですよ~。
持っていない方、オススメですよ~。

ゴルフ?書籍(3) 「会社四季報」業界地図 2013年版 (東洋経済新報社)
petitmanigolf.blog.fc2.com/blog-entry-102.html



【今回のTOB】


今回は業界2位のPGMが、業界1位のアコーディアに対しTOBを仕掛けるという構図です。


PGMは以前から、アコーディアと経営統合しようと色々動いていましたが、2012年4月にアコーディアの前社長のコンプライアンス違反問題が浮上したことや、太平洋クラブの支援をしようとしたことがあって、一旦ストップしていました。


そして、最近この両方の問題が、一定の決着・方向性が見えてきたということで、TOBに踏み切ったようです。


ご存知の方も多いでしょうけど、このアコーディアとPGMはものすごく仲が悪いんですよ(^^;)


今回のTOBも「事前協議の無い一方的なTOB(敵対的企業買収)」です。


TOB価格81,000円は、前日終値53,300円に対して51%、3カ月平均52,448円に対しても54%という、かなり高い(と思われる)プレミアムが乗っかっています。

それほど経営権が欲しいっていう現われですね。



通常、企業を買収する際には、買収先の企業の資産価値(企業価値)などを査定する「デューデリジェンス」という手続きを行うのですが、今回は行っていないようです。(仲が悪いので出来なかった?)



アコーディア社の株式は、以前はゴールドマン・サックスが株式を持っていました。


一方、PGM社の株式は、以前はアメリカのローンスター社が持っていましたが、パチンコメーカーの平和<証券コード6412>が買収しました。


現在、平和はPGMホールディングに対して80%強を出資し、連結子会社としています。

そして、平和は100%子会社であるオリンピアを通して、アコーディアに対しても約5%の出資をしています。

今回は子会社のPGMホールディングス側から持ち株比率を50%超まで高め、経営権を握ろうという作戦です。


なお、買付予定数の下限は株式所有割合の20.0%、買付予定数の上限は50.1%です。

下限が20%であるのは、こうすることで持分法を適用することができるため、関連会社(アコーディア・ゴルフ)の損益(だけ)を親会社(PGM)が取り込むことができるようになるからです。



PGMホールディングス 株式公開買付のお知らせ
www.pacificgolf.co.jp/info2012/


PGMの公式ホームページによると、経営統合の目的は、


「経営統合によって、世界最大のゴルフ場運営会社を誕生させ、運営面などにおいて多くのシナジー効果を発揮させることで、アコーディア・ゴルフとPGMホールディングス両方の株主価値の最大化を目指します。」


とのことらしいです(^^;)


東洋経済オンラインには、神田有宏PGM社長のTOBの目的が詳細に記述されています。
(ちなみに、PGMの神田社長は元々アコーディアの取締役だった人です)


東洋経済オンライン
toyokeizai.net/articles/-/11757



私なりにまとめてみると・・・


■日本のゴルフ業界はこのままでは右肩下がりだが、アコーディアとPGMは生い立ちもビジネスモデルもまったく同じで経営統合による効果が大きい


■50.1%を上限とした買付にしたのは、アコーディアの既存株主への配慮(66.7%=3分の2を越えてしまうと、上場廃止になってしまう)


■PGMの既存株主に株式の希薄化という悪影響を生じさせないよう、増資などは行わず親会社からの借り入れと手持ち資金で行う。


簡単に言っちゃうと、「経営統合したほうがスケールメリットも働くし、アコーディアの株主にもメリットがあるしTOBに協力してね!」って感じですね。






実は私も!株主優待目的でアコーディアの株を持ってました(過去形><)


アコーディアは、権利確定月が2回もあるという太っ腹な会社です。


3月末の株主は普通の配当金、9月末の株主は「直営ゴルフ練習場の2時間打ち放題券orゴルフ場の3,000円割引券」がもらえます。


アコーディアゴルフ 株主優待情報
www.accordiagolf.co.jp/yuutai.php



この「直営練習場2時間打ち放題券」が目的で2株分を買って9月末の権利を取りました。


しかし、その後調べてみると、自宅から一番近いアコーディア直営練習場の「アコーディアガーデン・東京ベイ(旧ジャックニクラウス大森ゴルフ練習場)」は株主優待が使えなさそうということが判明しました・・・。

 

アコーディアゴルフ 直営練習場
www.accordia.jp/practice/


ならば今後は優待券を使う場面も少ないかなーと思い、1週間前に売却しちゃったんですよ(^^;)


そしたら、このタイミングで時価の1.5倍の価格でのTOB・・・。
当然ですが、アコーディア株は今日ストップ高ですよ・・・。



少しだけマニアックなゴルフレポート (プチマニゴルフレポート)
11月16日の15時のアコーディア・ゴルフの株価


もう、自分のあまりの投資センスの無さに泣けてきます (ノω・、) ウゥ・・・

本当に語りきれないくらい、プチマニ君は投資下手なんです・・・。

(なお、仮にTOBが成功しても、経営統合が実現するまでの間は、アコーディア・ゴルフの株主優待は維持される予定です。)



アコーディアの株式は最低投資単価が53,000円前後と安く(数日前までの株価)、同社の株式を保有されている読者の方も少なくなかったのではないでしょうか?


今回は、アコーディアの既存株主は


①公開買取に応じる・・・TOBに賛成する人、早めに利益確定する人etc.


②株式を持ち続ける・・・TOBに反対する人、81,000円以上の価値を見出す人etc.

③市場で売却する・・・TOBの判断を他の人に委ねる


という3つの選択肢の中から、自分で意思決定することになります。

公開買付け期間 は2012年11月16日(金)~2013年1月17日(木)です。


いずれにしても、日本のゴルフ業界にプラスとなる結果になるといいなーと思います(^^)


(終わり)


↓「ゴルフ業界ニュース・考察」一覧はコチラ↓
petitmanigolf.blog.fc2.com/blog-category-17.html



~追記~


アコーディアとPGMの争いや、アコーディアの太平洋クラブ支援等について特化した記事を書いているアメブロガーさんを発見しましたので、ご紹介しておきます。


チーム・バトラーさんのブログ 『ゴルファーとその仲間達を守り隊!』

~第三章・・・アコーディア vs PGM TOBでの争いの裏側~

【注目記事】 その後の対応策 » 今後の見通しと展開予測・・・①
ameblo.jp/accordia-golf/entry-11407214648.html



~そういえば~

衆議院が解散されましたね。

選挙は株式を持っていなくても、誰しもが議決権(投票権ですけどw)を行使できる機会です!

みなさん、ちゃんと選挙に行って意思表明しましょうね!

(職場のO君、聞いてるかぁ!?)

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1. TOB
デューディリなしでTOB…
敵対的な姿勢というよりは、「もう買った」というアピールかもしれませんね。
ネットワースがいくらなのか調べていませんが、1株あたり純資産以上の価額で市場買付する第三者が現れると面白いですね。
でも、しょせん出来レースなんでしょうね。
[ 2012/11/17 18:42 ] [ 編集 ]
2. Re:TOB
>enkyoさん

会社で正面に座ってる後輩は1株だけ持ってるんですけど、公開買付に応じるっぽいです。

皆さんいろいろな感情があると思いますが、私としては、アコーディアはゴルフというスポーツの敷居を下げた功績は大きいと思っています。

いずれにせよ、今後の動向にも注目したいと思います。
[ 2012/11/17 19:38 ] [ 編集 ]
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